一个成功的米&交易是一个旅程,它在交易结束之前就开始了,并在交易结束之后继续.  下面是买卖双方在交易前应该考虑的三件事.

1. Survey the landscape

对整个行业的经营状况进行调查,并确定目标在该行业中的地位. 通常, buyers will have thorough industry knowledge, 大多数目标公司都会有一份《ag怎么注册》(CIM)或类似的文件,概述行业趋势以及目标公司相对于其他行业参与者的优势. 然而, there are two potential blind spots:

首先是时间的推移:在起草CIM和作出投资决策之间,运营状况可能会发生重大变化. 这在医疗保健等高度监管的行业中尤其如此. 了解医疗保健行业的联邦和州法规是很重要的.  例如,2021年医生收费表的最终规则出现在 2020年12月10日, 联邦公报,概述了2006/07年度薪酬方面的重大变化.  与此同时, 州法律可能发生重大变化:一个主要的例子是,佛罗里达州于2019年颁布立法,修改了某些医疗机构的需求证明(CON)要求.  新立法取消了《ag怎么注册》对专科医院的要求,可能导致对现有提供商的竞争加剧.

其次是广泛的行业数据和公司细节之间的信息差距. 买方应在CIM中确认公司的特定信息,并向CIM补充有关特定业务利基的额外信息,从而试图缩小差距, potential geographic concentration, or other unique factors pertaining to the target.

2. Intangible asset identification

购买会计准则要求在购买时对无形资产(和负债)进行正式的确认和估价. 因此,大多数无形资产的估值是在交易完成后进行的. 然而, 许多行业的买家在提出收购要约之前,都可以从确定目标的无形资产和负债中获益. 识别无形资产可以提供对目标公司收入和盈利能力的关键驱动因素的见解, thereby informing the buyer’s investment thesis. 例如, ABC技术公司可能会为长期存在的客户群提供一个可靠但有些过时的技术平台. 相反, XYZ技术可能拥有较高的客户流动率,但却拥有行业领先的专利技术平台. 尽管ABC和XYZ过去可能有类似的财务表现, 由于每项业务的无形资产不同,未来的增长和盈利趋势可能会出现分歧.

3. Transaction structure

沃伦·巴菲特说过:“价格是你付出的,价值是你得到的。.” At any given purchase price, 交易结构可以在实质上改变最终收益:最终支付给卖方的对价和买方收到的资产价值. 因此,在不同的交易结构下,双方都能从全面的财务报表影响分析中获益. Some of the most impactful items to consider are the following:

i. Will the transaction be structured as an asset or stock purchase? 从税收的角度来看,购买股票通常对卖方更有利.

ii. If the transaction contemplates earnouts (contingent consideration), these are accounted for at their fair value at the time of the acquisition. Depending on the structure of the earnout, its fair value may be close to the face value of the payment, or it may be far below.

3. 展期股本.  When the economic characteristics of roll-over equity, especially return and liquidity considerations, 与控股股东利益的特点密切一致, 转存股份的价值通常与控股股份的价值相似.  然而, roll-over shares may also be subject to significant discounts.

iv. Equity compensation. Many organizations will provide financial incentives to management, 员工, and members of the Board of Directors in the form of incentive units. 这可能会导致现有投资者的价值被稀释,并由于薪酬费用被记录下来而降低收益.

Regardless of the transaction structure, purchase accounting rules will result in a re-statement of certain assets, 包括库存, 递延收入, and in-process research & 开发(知识产权&D). Buyers should consider the financial statement impact of these items.

目标业务驱动因素和无形资产的独特特征, coupled with the deal structure of the contemplated transaction, can result in divergent outcomes for buyers and sellers. 为了防止意料之外的意外,确保你身边有经验丰富的交易顾问.